SPWR // Geleceğinize Yatırım Fırsatları Serisi ! #2
Herkese selamlar,
Bugün uzun dönemli yatırım stratejileri kapsamında başladığım serinin ikinci hissesi ile karşınızdayım. TL varlıklarının yanında, yurt dışı piyasalarında takip ettiğim, potansiyel gördüğüm hisseleri de sizlerle paylaşmaya devam edeceğim.
İlk hissemizin yanında bu hissemizde çok daha detaylı bir sunum sizleri beklemekte, okumanızı tavsiye ederim.
Grafik Özeti ise; Haftalık ve Logaritmik bir grafiktir. Fibo Seviyeleri asıl hedeflerimiz olarak karşımızda durmaktadır.
• SunPower'ın çok yıllıklı yeniden yapılanma süreci maliyetleri düşürdü ve bilançosunu düzeltti.
• Şirketin en karlı konut segmenti henüz normalleştirilmiş çalışma seviyelerine ulaşmadı ve bu nedenle mevcut Wall Street beklentileri şirketin gerçek potansiyelinin çok altında konunlanmış durumdadır.
• Yeni Biden yönetimi altındaki sektör teşvikleri, SunPower'ın kısa vadeli büyümesine dahil edilmedi ve bu nedenle, yukarı yönlü kazanç sürprizlerine yol açabilir.
2008 mali yılında SunPower (SPWR) dünyanın en karlı güneş enerjisi şirketlerinden biriydi. On yıl sonra, şirket iflasın önüne geçmek için çok sayıda varlık satmak zorunda kaldı, zira takip eden üç yıl boyunca kayıplar 2 milyar doları aştı. Devam eden manşet kayıplarına rağmen, Sunpower'ın hisseleri bir düzineden fazla yıldır görülmeyen seviyelere altı kattan fazla fırladı. Sunpower'ın uzun geçmişini gözden geçirmek, yatırımcıların güneş enerjisi endüstrisindeki mevcut konumunu ve özellikle ABD'nin çekirdek pazarındaki kısa vadeli döngüsel trendlerden nasıl yararlanabileceğini anlamalarına yardımcı olacaktır.
1. Sunpower'ın daha yüksek üretim maliyeti, yalnızca pazar polisilikon sorununu artırdı. Sunpower, ABD'deki konumu için daha yüksek işletme maliyetleri ile birleştiğinde ve birkaç genişleme hatasına ek olarak, son on mali yılın yalnızca üçünde pozitif işletme marjları belirleyebildi. Yıllar süren birikmiş zararlar ve negatif nakit akışının ardından, 2019'un ilk çeyreği, 222 milyon dolarlık net hissedar açığı ile Sunpower'ın işletme tarihindeki en düşük noktayı işaret etti. Belki daha da önemlisi, Sunpower bir zamanlar sektör lideri konumunu kaybetmiş ve pazar payının küçüldüğünü görürken, düşük maliyetli Çinli üreticiler pazara hakim olmuştu.
2. Şirketin önceki on yılda yaptığı tüm hatalar için, yönetim sonunda dersini aldı ve bir dizi doğru ve son derece cesur hamleyi bir araya getirmeye başladı. Belki de en önemlisi, Sunpower maliyet yapısını hem üretim cephesinde hem de kurumsal tarafta sırayla aldı. Sunpower'ın işletme maliyetleri, kamu hayatının ilk yarısında istikrarlı bir şekilde arttı, ancak son dört yılda düşüyor. Şirket, 2020'nin son çeyreği için orta nokta kılavuz hedefine ulaşırsa, altı yıl sonra ilk kez pozitif bir faaliyet marjı yayınlayabilir.
3. İkinci olarak, Sunpower üretim tedarik zincirini sabitlemişti. Artık üzerinde kontrol sahibi olmadığı korkunç eski polisilikon tedarik sözleşmelerinin dışında, yönetim tedarik zincirini kısalttı ve daha düşük maliyetli Çinli tedarikçilerle ortaklık kurmaya başladı. Daha düşük sermaye maliyetlerine ve daha yüksek verimliliğe sahip yeni bir Maxeon 5 ürünü piyasaya sürüldü. Üretim maliyetleri hala Çinli emsallerinden önemli ölçüde yüksek olmasına rağmen, maliyetler, yeni ürününün sınırlı bir şekilde piyasaya sürülmesine rağmen GAAP dışı üretim brüt marjını% 15,9 oluşturacak kadar düşürüldü.
4. Üretim brüt marjının geri kazanılması, Sunpower'ın nihayetinde ileriye dönük sürekli karlar üretebilecek rekabetçi bir ürüne sahip olduğu anlamına geliyordu. Bu, şirketin Çinli bir yatırımcıyı çekmesine ve modül üretim segmentini ayrı bir şirket olan Maxeon Solar (MAXN) olarak değiştirmesine olanak sağladı. Bu bölünmenin önemli yönlerinden biri, Sunpower'ın eski polisilikon tedarik sözleşmelerini Maxeon Solar'a aktarmasına izin verdi. Buna karşılık Sunpower, 800 milyon dolarlık dönüştürülebilir tahviller dahil olmak üzere kurumsal borcunun çoğunu elinde tutacaktı. Yeni bir bilanço ile Maxeon Solar, eski üretim hatlarını daha karlı Maxeon 5 ürününe daha hızlı dönüştürebilecek.
5. Artık eski polisilikon sözleşmelerinden kurtulmuş olan Sunpower, bu noktadan itibaren pozitif kazançları ve nakit akışını daha kolay yayınlayabilmelidir. Şirket, 2020'nin dördüncü çeyreği için, düzeltilmiş EBITDA'nın 26-36 milyon dolar arasında veya 2020 mali yılı toplamının% 90'ına kadar değişmesini bekliyor. Yönetim, resmi 2021 rehberliği sağlamamasına rağmen,% 10-20 gelir büyümesi ve düzeltilmiş EBITDA marjının% 10'un üzerine çıkması yönündeki geniş beklentilerini yeniden teyit ettiler.
Sunpower, son üç yılını önceki on yılda yapılan hataları telafi etmek için harcadı. İlerleme yavaş olmasına rağmen, uzun süredir bir ayıyı öfkeli bir boğaya dönüşmeye ikna etme noktasında oldukça ısrarcı görünüyordu.
• Yönetimin aldığı kararların bir kısmı cesurdu ve bir miktar şansın yardımıyla şirketi tamamen tersine çevirdi. Sadece birkaç yıl önce, birçok kişi Sunpower'ın iflasın eşiğinde olduğunu düşünüyordu. Bugün, fazladan bir milyar nakit ile tamamen borçsuz olmaktan sadece birkaç adım uzakta. Daha da önemlisi, çok yıllı yeniden yapılanması, tıpkı kilit ABD pazarının çok yıllı hızlandırılmış bir genişlemenin eşiğinde olabileceği gibi şirketi modernize etti. ABD'deki güneş enerjisi tesisatlarının daha çevre dostu bir Biden yönetimi altında ne kadar hızlı büyüyeceği konusunda hala sadece spekülasyon yapabilirken, ABD'nin güneş enerjisi dağıtımında sanayileşmiş dünyayı geride bırakması, önümüzdeki yıllarda büyüme potansiyeline katkıda bulunuyor.
• ABD'de listelenen güneş enerjisi stokları son altı ayda yükselme eğiliminde ve SPWR, MAXN yan ürününden elde edilen kazançları hesaba kattıktan sonra etkili bir şekilde beş katına çıktı. Kısa vadeli ani artışların ardından hızlı satışlar da geldi, bu nedenle yatırımcılar çoğu güneş enerjisi hissesinde yüksek oynaklık beklemeye devam etmelidir. Gelecek yıl kadar erken kazanç potansiyeli açısından, Sunpower yaklaşık 20 kat vadeli kazançla işlem yapabilir. Bunun ucuz olup olmadığına nihayetinde karar vermek yatırımcılara ve pazara kalmıştır, ancak en azından piyasa ortalamasına göre, SPWR gerçekçi olmayan varsayımlar içermeyen gelecekteki beklentilere göre bir indirimle işlem görüyor olabilir.
• Uzun vadede ve sektörün yeni yönetimden alabileceği herhangi bir kısa vadeli teşvikin yanı sıra, ABD'deki güneş enerjisi büyümesi sadece dünyaya yetişmek için değil, aynı zamanda dünyevi enerji tüketim eğilimleri nedeniyle de kaçınılmaz görünüyor. Örneğin, elektrikli araçlar popülerlik kazanmaya devam ederse, ülke sonunda önümüzdeki birkaç on yıl içinde çoğu evin çatısında güneş enerjisi görebilir. Bu senaryodaki büyüme potansiyeli, Sunpower hisse senetlerine çok büyük bir getiri sağlamış olacaktır. Bu vizyonu paylaşan yatırımcılar için Sunpower hala çok cazip uzun vadeli bir yatırım aracı olarak kullanılmaktadır.
Yazdıklarım ve düşüncelerim, al-sat-tut tavsiyesi değildir.
Bu seri hakkında düşünce ve yorumlarınızı bekliyor olacağım.
Bol kazançlar!
Bugün uzun dönemli yatırım stratejileri kapsamında başladığım serinin ikinci hissesi ile karşınızdayım. TL varlıklarının yanında, yurt dışı piyasalarında takip ettiğim, potansiyel gördüğüm hisseleri de sizlerle paylaşmaya devam edeceğim.
İlk hissemizin yanında bu hissemizde çok daha detaylı bir sunum sizleri beklemekte, okumanızı tavsiye ederim.
Grafik Özeti ise; Haftalık ve Logaritmik bir grafiktir. Fibo Seviyeleri asıl hedeflerimiz olarak karşımızda durmaktadır.
• SunPower'ın çok yıllıklı yeniden yapılanma süreci maliyetleri düşürdü ve bilançosunu düzeltti.
• Şirketin en karlı konut segmenti henüz normalleştirilmiş çalışma seviyelerine ulaşmadı ve bu nedenle mevcut Wall Street beklentileri şirketin gerçek potansiyelinin çok altında konunlanmış durumdadır.
• Yeni Biden yönetimi altındaki sektör teşvikleri, SunPower'ın kısa vadeli büyümesine dahil edilmedi ve bu nedenle, yukarı yönlü kazanç sürprizlerine yol açabilir.
2008 mali yılında SunPower (SPWR) dünyanın en karlı güneş enerjisi şirketlerinden biriydi. On yıl sonra, şirket iflasın önüne geçmek için çok sayıda varlık satmak zorunda kaldı, zira takip eden üç yıl boyunca kayıplar 2 milyar doları aştı. Devam eden manşet kayıplarına rağmen, Sunpower'ın hisseleri bir düzineden fazla yıldır görülmeyen seviyelere altı kattan fazla fırladı. Sunpower'ın uzun geçmişini gözden geçirmek, yatırımcıların güneş enerjisi endüstrisindeki mevcut konumunu ve özellikle ABD'nin çekirdek pazarındaki kısa vadeli döngüsel trendlerden nasıl yararlanabileceğini anlamalarına yardımcı olacaktır.
1. Sunpower'ın daha yüksek üretim maliyeti, yalnızca pazar polisilikon sorununu artırdı. Sunpower, ABD'deki konumu için daha yüksek işletme maliyetleri ile birleştiğinde ve birkaç genişleme hatasına ek olarak, son on mali yılın yalnızca üçünde pozitif işletme marjları belirleyebildi. Yıllar süren birikmiş zararlar ve negatif nakit akışının ardından, 2019'un ilk çeyreği, 222 milyon dolarlık net hissedar açığı ile Sunpower'ın işletme tarihindeki en düşük noktayı işaret etti. Belki daha da önemlisi, Sunpower bir zamanlar sektör lideri konumunu kaybetmiş ve pazar payının küçüldüğünü görürken, düşük maliyetli Çinli üreticiler pazara hakim olmuştu.
2. Şirketin önceki on yılda yaptığı tüm hatalar için, yönetim sonunda dersini aldı ve bir dizi doğru ve son derece cesur hamleyi bir araya getirmeye başladı. Belki de en önemlisi, Sunpower maliyet yapısını hem üretim cephesinde hem de kurumsal tarafta sırayla aldı. Sunpower'ın işletme maliyetleri, kamu hayatının ilk yarısında istikrarlı bir şekilde arttı, ancak son dört yılda düşüyor. Şirket, 2020'nin son çeyreği için orta nokta kılavuz hedefine ulaşırsa, altı yıl sonra ilk kez pozitif bir faaliyet marjı yayınlayabilir.
3. İkinci olarak, Sunpower üretim tedarik zincirini sabitlemişti. Artık üzerinde kontrol sahibi olmadığı korkunç eski polisilikon tedarik sözleşmelerinin dışında, yönetim tedarik zincirini kısalttı ve daha düşük maliyetli Çinli tedarikçilerle ortaklık kurmaya başladı. Daha düşük sermaye maliyetlerine ve daha yüksek verimliliğe sahip yeni bir Maxeon 5 ürünü piyasaya sürüldü. Üretim maliyetleri hala Çinli emsallerinden önemli ölçüde yüksek olmasına rağmen, maliyetler, yeni ürününün sınırlı bir şekilde piyasaya sürülmesine rağmen GAAP dışı üretim brüt marjını% 15,9 oluşturacak kadar düşürüldü.
4. Üretim brüt marjının geri kazanılması, Sunpower'ın nihayetinde ileriye dönük sürekli karlar üretebilecek rekabetçi bir ürüne sahip olduğu anlamına geliyordu. Bu, şirketin Çinli bir yatırımcıyı çekmesine ve modül üretim segmentini ayrı bir şirket olan Maxeon Solar (MAXN) olarak değiştirmesine olanak sağladı. Bu bölünmenin önemli yönlerinden biri, Sunpower'ın eski polisilikon tedarik sözleşmelerini Maxeon Solar'a aktarmasına izin verdi. Buna karşılık Sunpower, 800 milyon dolarlık dönüştürülebilir tahviller dahil olmak üzere kurumsal borcunun çoğunu elinde tutacaktı. Yeni bir bilanço ile Maxeon Solar, eski üretim hatlarını daha karlı Maxeon 5 ürününe daha hızlı dönüştürebilecek.
5. Artık eski polisilikon sözleşmelerinden kurtulmuş olan Sunpower, bu noktadan itibaren pozitif kazançları ve nakit akışını daha kolay yayınlayabilmelidir. Şirket, 2020'nin dördüncü çeyreği için, düzeltilmiş EBITDA'nın 26-36 milyon dolar arasında veya 2020 mali yılı toplamının% 90'ına kadar değişmesini bekliyor. Yönetim, resmi 2021 rehberliği sağlamamasına rağmen,% 10-20 gelir büyümesi ve düzeltilmiş EBITDA marjının% 10'un üzerine çıkması yönündeki geniş beklentilerini yeniden teyit ettiler.
Sunpower, son üç yılını önceki on yılda yapılan hataları telafi etmek için harcadı. İlerleme yavaş olmasına rağmen, uzun süredir bir ayıyı öfkeli bir boğaya dönüşmeye ikna etme noktasında oldukça ısrarcı görünüyordu.
• Yönetimin aldığı kararların bir kısmı cesurdu ve bir miktar şansın yardımıyla şirketi tamamen tersine çevirdi. Sadece birkaç yıl önce, birçok kişi Sunpower'ın iflasın eşiğinde olduğunu düşünüyordu. Bugün, fazladan bir milyar nakit ile tamamen borçsuz olmaktan sadece birkaç adım uzakta. Daha da önemlisi, çok yıllı yeniden yapılanması, tıpkı kilit ABD pazarının çok yıllı hızlandırılmış bir genişlemenin eşiğinde olabileceği gibi şirketi modernize etti. ABD'deki güneş enerjisi tesisatlarının daha çevre dostu bir Biden yönetimi altında ne kadar hızlı büyüyeceği konusunda hala sadece spekülasyon yapabilirken, ABD'nin güneş enerjisi dağıtımında sanayileşmiş dünyayı geride bırakması, önümüzdeki yıllarda büyüme potansiyeline katkıda bulunuyor.
• ABD'de listelenen güneş enerjisi stokları son altı ayda yükselme eğiliminde ve SPWR, MAXN yan ürününden elde edilen kazançları hesaba kattıktan sonra etkili bir şekilde beş katına çıktı. Kısa vadeli ani artışların ardından hızlı satışlar da geldi, bu nedenle yatırımcılar çoğu güneş enerjisi hissesinde yüksek oynaklık beklemeye devam etmelidir. Gelecek yıl kadar erken kazanç potansiyeli açısından, Sunpower yaklaşık 20 kat vadeli kazançla işlem yapabilir. Bunun ucuz olup olmadığına nihayetinde karar vermek yatırımcılara ve pazara kalmıştır, ancak en azından piyasa ortalamasına göre, SPWR gerçekçi olmayan varsayımlar içermeyen gelecekteki beklentilere göre bir indirimle işlem görüyor olabilir.
• Uzun vadede ve sektörün yeni yönetimden alabileceği herhangi bir kısa vadeli teşvikin yanı sıra, ABD'deki güneş enerjisi büyümesi sadece dünyaya yetişmek için değil, aynı zamanda dünyevi enerji tüketim eğilimleri nedeniyle de kaçınılmaz görünüyor. Örneğin, elektrikli araçlar popülerlik kazanmaya devam ederse, ülke sonunda önümüzdeki birkaç on yıl içinde çoğu evin çatısında güneş enerjisi görebilir. Bu senaryodaki büyüme potansiyeli, Sunpower hisse senetlerine çok büyük bir getiri sağlamış olacaktır. Bu vizyonu paylaşan yatırımcılar için Sunpower hala çok cazip uzun vadeli bir yatırım aracı olarak kullanılmaktadır.
Yazdıklarım ve düşüncelerim, al-sat-tut tavsiyesi değildir.
Bu seri hakkında düşünce ve yorumlarınızı bekliyor olacağım.
Bol kazançlar!
