롱

Рубль: хроники падения. Ч. 1. Санкции. Общая картина

Дисклеймер

В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий войны России против Украины для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».

Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь временно решить проблему. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.

Часть 1. Санкции. Общая картина

Поскольку простое перечисление все активных в настоящий момент санкций и ограничений, да еще и в разрезе отдельных стран займет несколько страниц, сосредоточимся на ключевых позициях, которые включают в себя следующие:

- санкции против ЦБ РФ: запрещены операции, связанные с управлением резервами и активами;
- санкции против ряда ключевых банков, включающие в себя заморозку активов и запрет операций;
- отключение некоторых российских банков (ВТБ, "Россия", "Открытие", "Новикомбанк", "Промсвязьбанк", "Совкомбанк" и ВЭБ) от системы SWIFT;
- санкции против российского суверенного долга;
- запрет операций с министерством финансов РФ и Фондом национального благосостояния;
- запрет на импорт высокотехнологичных товаров;
- запрет на привлечение российскими компаниями финансирования;
- секторальные санкции.

Это далеко не полный перечень, поскольку можно еще вспомнить про массовый исход иностранных инвесторов из РФ, закрытие/остановка бизнесов и производств (автомобильная промышленность, к примеру), закрытие неба для российской авиации целым рядом стран, а также полный запрет лизинга самолётов и прочей авиатехники в РФ, включая их страхование и техобслуживание, массовые баны в области профессионального спорта, угроза конфискации активов по ряду санкционных лиц, остановку Северного потока-2, а также тотальные имиджевые потери, превратившие Россию в страну-изгоя, на фоне которой даже Иран и Северная Корея будут смотреться странами с неплохой репутацией.

В перспективе (и Канада уже дала первый намек на это направление) речь может идти о запрете импорта российских энергоносителей. Что, по сути, будет означать конец российской экономики. То есть экономика останется, но такие характеристики как развитие, успех, будущее будут к ней неприменимы.

Немного статистики по этому поводу. 40% экспорта РФ – это нефть и продукты ее переработки. Часто в этом контексте звучат разговоры о том, что пока есть лояльный Китай, экономике страны ничего не угрожает. Но хоть Китай и занимает первое место в списке российских экспортеров, второе и третье место – это Нидерланды и Великобритания, которые в сумме дают практически идентичную Китаю долю (чуть выше 16%). Но ведь есть еще Германия (4,4%), Италия (2,2%), Польша (3,2%), Финляндия (2,5%) и прочие Бельгии, Франции, Греции и Японии с США. Так что Китай с его 16% на фоне стран санкционной оси с ее 40-50% в структуре экспорта РФ смотрится далеко не так убедительно.

Такая вот картина не дает никаких шансов на рост российскому рублю в перспективе, кроме административных. Но искусственное удержание рубля – это не только сжигание резервов, часть из которых, напомним, заморожена из-за санкций, но и создание черного валютного рынка, на который Центробанк повлиять уже никак не сможет.

На этом на сегодня все, а завтра мы вернемся с новыми обзорами, в которых попытаемся чуть глубже копнуть в суть того или иного санкционного пункта. А поскольку пунктов очень много, то и частей предполагается немало. Ну и продолжим мониторить меняющуюся в худшую для России сторону, ситуацию на этом фронте. Поскольку каждый новый день войны – это усугубление и без того очень плохой ситуации.

И да, не забываем продавать рубль.