Der wöchentliche Ausblick für Trader

2023년 4월 3일

Betrachtet man die Aufwärtsbewegung und den Trend der Aktienindizes in den USA und der
EU oder den Rückgang der impliziten Volatilität zwischen den einzelnen Vermögenswerten
(z. B. den VIX-Index), könnte man meinen, dass die Stimmung sehr optimistisch ist - wenn
man jedoch mit anderen Marktteilnehmern spricht, sieht es anders aus.

Aktien steigen aus Sorge, was zum Teil daran liegt, dass keine Nachrichten über US-Banken
gute Nachrichten für riskante Anlagen sind. Auch an den US-Anleihemärkten ist ein
bullischer Geldfluss zu beobachten, und da die Renditen sinken, ist das Ergebnis, dass das
Wachstum gut funktioniert und die Technologiebranche sich im Aufwind befindet.
Solange die Zinssenkungen in den USA für das zweite Halbjahr 23 bei etwa 50 Basispunkten
liegen, scheint das Momentum die Mutigen zu begünstigen.

Die USD-Volatilität ist ebenfalls rückläufig, und man sieht, dass der USDX eine zermürbende
Kursentwicklung abbildet. Allerdings könnte der jüngste Abwärtstrend seit dem 6. März in
Frage gestellt werden, da in der kommenden Woche eine Reihe von US-Daten veröffentlicht
wird.

Es ist ungewiss, ob es in dieser Woche etwas Neues aus den US-Daten zu erfahren gibt, und
es könnte eine deutliche Über- oder Unterschreitung der Prognosen nötig sein, damit der
Markt den heißen Arbeitsmarkt in Frage stellt oder ob die Aktienmärkte eine höhere
Wahrscheinlichkeit einer künftigen Rezession einpreisen sollten. Der Fall Trump vor Gericht
wird den Löwenanteil der Schlagzeilen ausmachen, und obwohl er das soziale Gefüge in den
USA erschüttern könnte, vermitteln die Märkte bisher den Eindruck, dass dies kein Thema ist,
mit welchem man spekulieren sollte.

Im Moment macht es mehr Sinn, sich weiterhin auf das Ticker-Band der US/EU-Banken zu
konzentrieren und ob die Anleihenhändler auf den Geldfluss in den USA reagieren - der
Spillover-Effekt sind bekanntlich höhere Höchst- und Tiefststände an den Aktienmärkten und
die Befürchtung, eine Benchmark nicht zu erreichen.

Überprüfung der Zinssätze
Marktpreise und aktuelle Erwartungen für die kumulative Anzahl von Zinserhöhungen bzw. -
senkungen bei jeder künftigen Zentralbanksitzung in diesem Jahr.
Erwartete politische Reaktion im Dezember:
Fed -47 Bp
RBA -17 Bp.
EZB +55 Bp
BoE +32bp
Die wichtigsten bekannten Risiko-Ereignisse
USA
ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe (3. April, 16:00 Uhr) - der Markt erwartet
einen Diffusionsindex von 47,5 (von 47,7), was eine leichte Beschleunigung des
Rückgangs im verarbeitenden Gewerbe bedeutet.

JOLTS-Stellenangebote (4. April 16:00 Uhr) - der Konsens geht von 10,5 Mio.
Stellenangeboten aus, ein möglicher Rückgang gegenüber den 10,82 Mio.
Stelleneröffnungen im Januar. Der Bericht könnte für einige Schlagzeilen sorgen,
doch wäre ein deutlicher Fehlschlag - insbesondere beim Verhältnis von
Stellenangeboten zu Arbeitslosen - erforderlich, um die Märkte zu befeuern, da der
Arbeitsmarkt immer noch sehr angespannt ist.

ISM-Dienstleistungen (6. April, 16:00 Uhr) - der Konsens erwartet einen Index von
54,3 (von 55,1), was ein gesundes Wachstumstempo im Dienstleistungssektor darstellt
und für sich genommen eine Anhebung um 25 Basispunkte im Mai unterstützen
würde.

US-Non-Farm-Payrolls (7. April, 14:30 Uhr) - während sich der Markt mehr auf die
Banken und die Inflation konzentriert, sind die NFP immer noch der Höhepunkt der
Woche in Bezug auf die Wirtschaftsdaten - der Konsens geht davon aus, dass im März
240.000 Arbeitsplätze geschaffen wurden (die Schätzungen der Ökonomen reichen
von 300.000 bis 150.000), wobei die U/E-Rate bei 3,6 % bleibt und der
durchschnittliche Stundenlohn um 30 Basispunkte auf 4,3 % fällt. Ein schwaches
Ergebnis könnte den NAS100 weiter nach oben treiben und den USDJPY schwächer
werden lassen. Eine große Zahl von Arbeitsplätzen (über 300k) könnte die Aussicht
auf eine Anhebung um 25 Basispunkte auf der FOMC-Sitzung am 2. Mai
beeinflussen.

Fed-Bilanzdaten (H.4.1-Bericht - Fr. 22:30 Uhr) - Die Fed veröffentlicht die
Inanspruchnahme von Krediten und Darlehen durch Finanzinstitute im Rahmen ihrer
Kreditprogramme (einschließlich des Diskontfensters und des Bank Term Funding
Program (BTFP)). Das Update kann hier eingesehen werden -
federalreserve.gov/releases/h41/

Fed-Sprecher - Cook, Mester, Bullard (Bullard erörtert die Wirtschaftsaussichten)
United Kingdom

BoE-Redner - Tenreyro*2, Huw Pill
Europa

EZB-Sprecher - Simkus, Vujcic, Lane
Japan

Tankan-Index - Die Aussichten für große/kleine Hersteller sowie
dem Dienstleistungssektor darf man durchaus Aufmerksamkeit schenken - es war eine
Zeit lang kein Marktbewegungsfaktor, könnte aber in den Fokus rücken, wenn es eine
große Über- oder Unterschreitung geben sollte

Arbeitseinkommen (Fr. 01:30 Uhr) - der Markt erwartet ein laues
Einkommenswachstum von 1,3%, mit einem negativen Reallohnwachstum von 2,3%.
Es ist unwahrscheinlich, dass sich der JPY bewegt, aber der Markt ist gespannt auf
Änderungen in der BoJ-Politik in den kommenden Monaten.

Chart des Tages - Der NAS100 hat sich seit dem Tief vom 13. März um 12,5 % erholt, und
obwohl er langsam überkauft aussieht, ist das Momentum eindeutig stark. Der Durchbruch
der Bullenflagge auf Schlusskursbasis und des horizontalen Widerstands bei 12.893 bietet ein
technisches Ziel von 13.800. Der Preis befindet sich in einem Aufwärtstrend und kuschelt mit
dem oberen Bollinger Band, wobei sich Rücksetzer auf den 5-Tages-EMA beschränken.
Wenn das Kapital weiterhin in US-Staatsanleihen fließt und die nominalen und realen
Renditen sinken, könnten sich Wachstumswerte und Mega-Caps besser entwickeln.
Schwächere US-Arbeitsmarktdaten am Freitag und weitere Sorgen um die US-Banken, die
Zinssenkungen für 2023 in Aussicht stellen, wären ein positiver Katalysator.