Fin del QT de la Fed:¿Qué impacto sobre el dólar estadounidense?

Desde el lunes 1 de diciembre de 2025, el QT iniciado en 2022 ha sido detenido. La evolución del balance de la Fed siempre ha tenido un impacto relevante en los activos financieros, especialmente en el mercado FX. ¿Por medio de qué mecanismos? ¿Y qué impacto puede esperarse sobre el USD?

Desde el lunes 1 de diciembre de 2025, la Reserva Federal (Fed) de EE. UU. ha puesto fin oficialmente al ciclo de endurecimiento cuantitativo (QT) iniciado en 2022. Esta decisión marca un punto de inflexión importante en la política monetaria estadounidense: la reducción del balance —que había endurecido las condiciones financieras durante más de tres años— llega a su fin. Históricamente, los cambios en el balance de la Fed influyen significativamente en los mercados financieros, especialmente en el índice del dólar (DXY). Sin embargo, el fin del QT no equivale al inicio de un programa de expansión cuantitativa (QE).

Detener la reducción del balance significa que la Fed deja de retirar liquidez del sistema financiero. En teoría, esto es neutral o ligeramente bajista para el dólar. Con menor presión sobre los tipos reales, el atractivo relativo del USD disminuye, especialmente frente a divisas con mayor carry. En periodos anteriores en los que el QT llegó a su fin —como en 2012 o 2019— el dólar tendió a debilitarse gradualmente. La simple estabilización del balance afloja ligeramente las condiciones financieras y favorece un desplazamiento hacia activos más riesgosos o con mayor rentabilidad fuera de EE. UU.


Sin embargo, es crucial subrayar un punto que suele malinterpretarse: el fin del QT no es de ninguna manera equivalente al inicio del QE. En el QE, la Fed compra grandes cantidades de bonos, inyectando liquidez de forma abundante y continua. Estas compras presionan a la baja las rentabilidades de largo plazo y debilitan el dólar más claramente. Cuando el QT simplemente termina, la Fed no hace nada adicional: deja de retirar liquidez, pero no añade nueva. El balance se estabiliza —a veces con pequeñas oscilaciones— pero no vuelve a expandirse automáticamente.

La diferencia es fundamental:

• Fin del QT = estabilización, impacto moderado, a menudo neutral o ligeramente bajista para el USD.
• Inicio del QE = expansión del balance, impacto claramente bajista por el aumento de la oferta de dólares.

En resumen, el fin del QT en diciembre de 2025 puede contribuir a un entorno algo menos favorable para el dólar, pero su efecto sigue siendo limitado mientras no haya señales de un verdadero giro hacia el QE. Los próximos meses dependerán más de los tipos de interés, la inflación y las expectativas de política monetaria que del simple fin del QT.






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