基本面分析--基金机构申请BTC现货ETF的背后原因？

2023년 9월 20일

首先，先让我们来了解一下什么是ETF，ETF全称交易型开放式指数基金，简单来说，ETF是一种可以像买卖股票一样买卖的基金。

现货比特币ETF通常由一家公司管理，该公司会购买并持有真正的比特币，并通过交易所交易来追踪比特币市场价格的变化。
因此，ETF的价格与基金中持有的比特币价格挂钩，并反映出比特币市场价格的波动。
该公司将ETF在传统的证券交易所上市，而投资者可以像交易其他股票一样交易比特币ETF，而不需要操心如何管理和存储比特币，大大降低投资者的门槛。

这么多年以来，机构们一直热衷于申请BTC现货ETF，早在2013年7月1日，Winklevoss比特币信托第一次向SEC提交了申请BTC现货ETF，随后许多公司都尝试申请，这些申请无一例外都被SEC拒绝或者主动撤销。
SEC前主席Jay Clayton离任后，一切似乎出现了转机。2021年4月15日，拜登将任命商品期货交易委员会（CFTC）前主席 Gary Gensler 为证券交易委员会（SEC）主席，一个重要关键点是，Gensler教授过有关区块链技术和数字货币的课程，其次Gensler本人并不吝啬于展示自己对于比特币和区块链的肯定，但在监管态度上总体理性严谨。

就在最近几个月内，以贝莱德和ARK为首等一些大型基金机构又开始申请BTC的现货ETF了，贝莱德和ARK都是管理近万亿资金规模的基金公司，为什么这些巨头都热衷于申请BTC现货ETF呢，就算被拒绝几次仍坚持申请？（其中VanEck公司申请了3次，Ark、BitWise、Fildelity等公司普遍都申请了2次）

根据我目前收集到的一些资料得知，申请ETF是为了背后更大的利益。
Winklevoss在申请BTC现货ETF之前，已经购买了大量比特币；
贝莱德持有MicroStrategy 近15.24% 的大量股票（全球持有最多比特币的上市公司，股价已经跟比特币走势深度的绑定），并投资了4家BTC头部挖矿公司（包括Riot Blockchain, Marathon Digital Holdings, Cipher Mining和TeraWulf）；
同样，ARK也早早开始布局加密货币相关公司，旗下数个ETF基金持有大量CoinBase股票和灰度的GBTC份额。

可以看到，这些大机构基金在BTC现货ETF批复下来之前，早就布局了BTC相关公司的股票，相当于间接地持有大量BTC，一旦ETF审批通过，势必会对BTC价格产生积极影响，那时他们就可以坐享渔翁之利。
另一方面，BTC现货ETF通过会让更多客户涌入买入他们的基金产品，ETF的管理费用也不是一个小数目（参考灰度收取2%管理费），这些基金公司不会无视这么大的蛋糕，所以现货ETF他们想尽一切办法让其通过，既然他们提前布局这么多资产在BTC相关公司上面，那么他们一定知道这次现货ETF大概率会成功，就算失败，我想，他们也不会放弃继续申请的。

从图中可以大概看出，机构以前申请都是很少或没有在同一时间段内一齐申请，而最近8家机构都选择了几乎在同一时间段内向 SEC 提出申请。这种巧合很难不让人怀疑他们是否得到了一些消息，认为 SEC 可能在今年同意比特币现货 ETF 的发行。

前段时间，灰度对申请将其封闭式基金GBTC转换为ETF时被SEC驳回的诉讼取得胜利，这也间接提高了SEC对ETF通过的概率。

我们知道，上轮牛市上涨的逻辑就是减半行情带来的供应减少以及机构进场，而2024年的减半行情是否会配合ETF成功申请再形成一波大牛市呢？

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