¿CÓMO evaluar la situación de los flujos de caja de una empresa?

2023년 6월 23일

El otro día encontré un artículo interesante sobre el trabajo de la empresa suiza Glencore International AG en la década de los 90. Esta empresa se especializa en comercializar materias primas, y en aquél momento comerciaba activamente con los países que habían abandonado la URSS. Ninguno de esos países tenía divisas extranjeras, y todavía no había confianza en las monedas locales, por lo tanto era necesario intercambiar mercancías por mercancías como en la Edad Media. Por ejemplo, para vender cobre de Kazajstán, una empresa suiza compraba azúcar bruta en Brasil, luego la llevaba a refinar a Ucrania, a continuación la azúcar refinada era intercambiada por petróleo siberiano en Rusia, entonces el petróleo era intercambiado por mineral de cobre en Mongolia, que luego era enviado a una planta de Kazajstán para crear cobre apto para la venta en el mercado mundial. Como podemos ver, solo se utilizaba dinero para la compra azúcar bruta y para la venta de cobre, el resto de la cadena de transacciones era un intercambio de bienes por bienes. Resulta el siguiente esquema:

Dinero - Azúcar bruta - Azúcar refinada - Petróleo - Mineral de cobre - Cobre - Dinero'

Por supuesto, todo esto tenía sentido cuando el Dinero' (con apóstrofe) equivalía a mucho dinero. De lo contrario, el costo de preparar y ejecutar una transacción tan complicada no habría valido la pena.

Ese ejemplo me convenció, una vez más, de la importancia del papel del dinero en las operaciones de una empresa. ¿Puede imaginar el caos en el que puede convertirse una empresa sin dinero y tener que inventar cadenas de suministros similares? El dinero simplifica y acelera todos los procesos de una empresa, por lo tanto una gestión competente de estos flujos es la base para un negocio eficaz.
Si se compara una empresa con un organismo viviente, el Flujo de Caja (*) es el sistema circulatorio. Es gracias a este sistema que la empresa se abastece de todo lo que necesita para producir bienes o servicios.

(*) Si quiere aprender más sobre los Flujos de Caja, le sugiero leer mis dos artículos en TradingView:
Estado de flujo de efectivo o Tres grandes ríos
Vibraciones del flujo de caja

Considerando que los flujos de caja juegan un papel fundamental en la actividad de cualquier empresa, es razonable asumir que su análisis nos dará la información necesaria para tomar una decisión.

Por esta razón, se agregó un parámetro adicional al Indicador de Fortaleza Fundamental – las dinámicas de los Flujos de Caja expresados en Ingresos netos diluidos (*).
(*) Dado que el valor de los ingresos puede ser negativo, se toma el módulo del Ingreso neto diluido, es decir, sin el signo "menos".

¿Por qué utilizo el ingreso como una unidad de medida para los Flujos de Caja? Porque es una buena forma de hacer que la escala de valores del indicador sea la misma para empresas de diferentes países, con diferentes monedas. También me permite utilizar una sola escala de valores tanto para los Flujos de Caja como para la Fortaleza Fundamental.

Entonces, veamos cómo se ven las dinámicas de los Flujos de Caja en el Indicador de la Fortaleza Fundamental. Son tres líneas de diferentes colores, que se encuentran en el Histograma. Cada uno de los flujos corresponde a un color específico:

• Flujo de caja operativo - línea verde;
  
• Flujo de caja de inversión - línea naranja;
  
• Flujo de caja financiero - línea roja.
  

De esta forma, puedo seguir las dinámicas del Flujo de Caja de la empresa a lo largo del tiempo.



Para interpretar las dinámicas de los Flujos de Caja, presto atención a los siguientes patrones:

- Cómo están posicionados los flujos de caja entre sí;
- En qué zona de los flujos de caja se sitúa - en el positivo o negativo;
- Cuál es la tendencia para cada uno de los flujos de caja;
- Qué volatilidad tiene cada uno de los flujos de caja.

Como ejemplo, veamos varias empresas para interpretar las dinámicas de sus Flujos de Caja.

John B. Sanfilippo & Son, Inc.


Para mí, esta es la situación más ideal: el flujo de caja operativo (línea verde) está por encima de los demás flujos de caja, los flujos de caja de inversión (línea naranja) está cerca de cero y prácticamente sin cambios, y el flujo de caja financiero (línea roja) está consistentemente por debajo de cero. Esta imagen muestra que la empresa vive de su flujo de caja operativo, no aumenta sus deudas, no gasta cantidades sustanciales de dinero en compras costosas, y conserva (no vende) sus activos.

Parker Hannifin Corporation


Con un flujo de caja operativo (línea verde) estable, la empresa implementa programas de inversión obteniendo financiación adicional. Esto es perceptible debido a un aumento en el flujo de caja financiero (línea roja) y una disminución simultánea en el flujo de caja de inversión (línea naranja) con una profundización significativa en las zonas negativas. Aparentemente, no hay suficiente flujo de caja operativo para ejecutar las inversiones planeadas. Uno debe preguntarse hasta qué punto puede ser sostenible una empresa que invierte en su desarrollo utilizando fondos prestados.

Schlumberger N. V.


El entrelazamiento caótico de los flujos de caja fuera del rango de la Fortaleza Fundamental (-15 a 15) es un indicativo de la rica vida de la empresa, pero para mí, es un indicador del alto riesgo de sus acciones. Y como podemos ver, la Fortaleza Fundamental solo ha empezado a fortalecerse en el último año, cuando la apariencia externa del flujo de caja se ha normalizado.

Por lo tanto, cuando la Fortaleza Fundamental de dos empresas es igual de buena, utilizo un filtro adicional en la forma de las dinámicas de los Flujos de Caja. Esto me ayuda a aclarar mi interés por una u otra empresa.

Concluyendo la serie de publicaciones sobre el Indicador de la Fortaleza Fundamental, me gustaría sacar grandes conclusiones generales y hablar sobre los riesgos.

Cuál es el valor del Indicador de Fortaleza Fundamental:

- permite realizar una evaluación cuantitativa del rendimiento financiero de la empresa en puntos (de -15 a 15 puntos);
- permite realizar un seguimiento visual de la evolución del rendimiento financiero de la empresa (positivamente/negativamente) a lo largo del tiempo;
- permite realizar un seguimiento visual del movimiento de los principales flujos de caja a lo largo del tiempo;
- acelera el proceso de selección de empresas para su lista de preselección (si se centra en los resultados financieros a la hora de seleccionar empresas);
- permite protegerse de invertir en empresas con bases débiles y mediocres.

Requisitos obligatorios para utilizar el indicador:

- funciona solo en un marco de tiempo diario;
- solo aplica a las acciones de empresas que cotizan en la bolsa;
- se necesitan los estados financieros de la empresa de los últimos 4 trimestres o más;
- es necesario disponer de los datos del Balance de situación, la Cuenta de resultados, y el Estado de flujos de caja, para realizar el cálculo.

Si falta al menos un componente necesario para el cálculo de la Fortaleza Fundamental, se muestra el mensaje "no data to calculate the Fundamental Strength correctly" (esto significa "no hay datos para calcular la Fortaleza Fundamental correctamente"). En el mismo caso, pero para el flujo de caja operativo, se muestra e mensaje no data to calculate the Operating Cash Flow correctly" (esto significa "no hay datos para calcular el Flujo de Caja Operativo correctamente"), y de manera similar para otros flujos.



Advertencia de Riesgo:
Al trabajar con el Indicador de Fortaleza Fundamental y el filtro adicional en la forma de Flujos de Caja, usted debe comprender que la publicación del Balance de situación, la Cuenta de resultados y el Estado de Flujos de Caja se produce un tiempo después del final del trimestre financiero. Esto significa que los nuevos datos relevantes para el cálculo solo aparecerán después de la publicación de las nuevas cuentas. En este sentido, es posible que se produzcan cambios significativos en los valores del Indicador después de la publicación de las nuevas cuentas. La magnitud de estos cambios dependerá tanto del contenido de las nuevas cuentas como del número de días transcurridos entre el fin del trimestre financiero y la publicación de las cuentas. Hasta la fecha de publicación de las nuevas cuentas, se utilizarán los datos relevantes más recientes para realizar los cálculos.

Me gustaría llamar su atención al hecho de que el cálculo de la Fortaleza Fundamental y los Flujos de Caja requieren la disponibilidad de los datos para todos los parámetros del modelo de valoración. Utiliza datos disponibles exclusivamente en TradingView (no se realiza ninguna conciliación con otras fuentes). Si al menos falta un parámetro, cambie a otro análisis de la empresa para seguir utilizando el indicador.

Por lo tanto, el Indicador de Fortaleza Fundamental y el filtro adicional en la forma de Flujos de Caja permiten evaluar los resultados financieros de la empresa en base a los datos disponibles y la metodología que creé. Una simple visualización en la forma de un Histograma de tres colores, una Línea azul, y tres líneas gruesas del Flujo de Caja reducen significativamente el tiempo para seleccionar empresas fundamentalmente fuertes que se ajusten a los criterios del modelo seleccionado. Sin embargo, este Indicador y/o su descripción y/o ejemplos no pueden utilizarse como única razón para comprar o vender acciones o para cualquier otra acción o inacción relacionada con las acciones.