ABPL (ABE) - w konsolidacji

Grupa AB to jeden z największych dystrybutorów IT w regionie CEE, działający przede wszystkim w Polsce, Czechach i na Słowacji. Spółka funkcjonuje w segmencie hurtowym i detalicznym sprzętu IT, Telco, RTV/AGD oraz prowadzi produkcję komputerów osobistych. Największy udział w sprzedaży mają produkty Apple, do tego dochodzi mocny segment Telco (telefony i urządzenia mobilne) oraz rozwijająca się chmura i VAD (cyberbezpieczeństwo, AI, „as a service”). W mojej opinii profil działalności AB to klasyczny model dystrybutora: bardzo wysoki obrót, niskie marże, a przewaga konkurencyjna wynika ze skali i zdolności do sprawnej dystrybucji.

Po trzech kwartałach 2024/2025 spółka pokazała w ostatnim raporcie dosyć interesujące wyniki:
• przychody: 11 477 270 tys. zł,
• EBIT: 206 030 tys. zł,
• zysk netto: 135 149 tys. zł,
• zysk na akcję: 8,56 zł.

W samym 3Q25 wyniki wyglądają następująco:
• przychody: 3 181 972 tys. zł,
• EBIT: 53 658 tys. zł,
• zysk netto: ok. 33,7 mln zł

Moim zdaniem najważniejszym elementem jest to, że po tych 9 miesiącach zysk netto jest lekko niższy r/r (spółka wskazuje -1,4%), ale już sam III kwartał przyniósł wyraźnie lepszy rezultat — zysk netto był o 9,4% wyższy r/r. Uważam, że to może sugerować pewne odbicie operacyjne, mimo presji na marżę brutto.

W mojej opinii to bilans typowy dla dużego dystrybutora: wysoki poziom zapasów, duże należności i znaczące zobowiązania handlowe. Jednocześnie aktywa obrotowe przewyższają zobowiązania krótkoterminowe, co uważam za element stabilizujący w modelu biznesowym o tak silnej dynamice kapitału obrotowego.

Wg mnie najważniejsze jest to, że przepływy operacyjne są dodatnie przede wszystkim dzięki spadkowi należności. Jednocześnie „ciąży” wzrost zapasów oraz spadek zobowiązań wobec dostawców, co w mojej ocenie można uznać za typowe w branży — wahania zapasów i płatności są naturalną częścią sezonowości dystrybucji IT/Telco.

Marża brutto spadła z 4,1% do 3,9% r/r. Spółka tłumaczy to zmianą miksu produktowego oraz warunkami konkurencyjnymi. EBITDA za 9M wyniosła 222 478 tys. zł i była niższa o 6,7% r/r. W mojej opinii potwierdza to, że rynek pozostaje trudny, a marże są wręcz ściskane.

Struktura przychodów za raportowane kwartały jest następująca:
• handel hurtowy: 11 328 489 tys. zł,
• handel detaliczny: 108 429 tys. zł,
• produkcja: 40 352 tys. zł.

Moim zdaniem obraz jest bardzo klarowny: hurt IT/Telco absolutnie dominuje, podczas gdy detal i produkcja stanowią marginalny dodatek. Geograficznie główną bazą pozostaje Polska, potem Czechy, a Słowacja to mały, ale obecny segment.

W raporcie spółka zwraca uwagę na główne ryzyka:
• wojna Rosja–Ukraina, konflikt na Bliskim Wschodzie, napięcia wokół Tajwanu — co może wpływać na łańcuchy dostaw IT,
• słabsza koniunktura w Europie (szczególnie Niemcy i Francja),
• wahania kursów walut oraz otoczenie inflacyjne.

Po stronie szans Grupa AB wskazuje:
• rosnący biznes chmurowy (+18% po 9M) oraz segment VAD (CAGR 34%),
• ożywienie na rynku RTV/AGD,
• silną pozycję w dystrybucji Apple i Telco oraz liczne nagrody potwierdzające pozycję lidera.

Podsumowując ostatni raport:
W mojej ocenie raport pokazuje spółkę działającą w wymagającym, niskomarżowym otoczeniu, ale jednocześnie posiadającą przewagi skali, silną pozycję rynkową i segmenty wzrostowe, które mogą równoważyć presję konkurencyjną.

Analiza techniczna

Kurs akcji od covidowego dołka z 2020 roku wzrósł o ponad 700%
Wykres 1. Interwał tygodniowy

Natomiast licząc od ostatniego istotnego dołka w sierpniu 2022 roku wzrost wyniósł 230% i nadal utrzymuje się w okolicy 100zł, choć ATH wypadało przy 114zł w 2025 roku.

Wykres 2. Interwał tygodniowy

Obecnie kurs wszedł lekką konsolidację ze wsparciem przy 90zł i oporem na 100zł.
Owy opór to głownie średnia EMA50 przy 97zł, natomiast główne wsparcie na EMA200 jest przy 78zł.


Wykres 3. Interwał tygodniowy

Dodając zniesienia Fibonacciego to kurs porusza się tuż przy 61,8% czyli 93zł ewentualnie przebicie od góry tego poziomu może dać sygnał do ponownego testu 50% zniesienia Fibonacciego czyli 87,1zł co miało już miejsce w kwietniu, a także w listopadzie 2024.
Opór zaś po pokaniu EMA50 jest przy 78,6% zniesienia Fibonacciego czyli 102zł oraz przy ATH na poziomie 114zł


Wykres 4. Interwał dzienny

Póki co wykres wydaje się na tyle wychłodzony, że jest szansa i potencjał w mojej ocenie do testowania 114zł.
Dla pomysłu daję LONG z zaznaczeniem, że jeśli kurs przebije 93zł i to jest ryzyko zejścia na 87zł co zaneguje cały scenariusz. Natomiast jeśli dojdzie do wybicia 102zł to mamy większe szanse na test ATH przy 114zł.

Wsparcie: 93,3 /87,1/80,8zł
Opór: 97/102/114zł