手遊業務、動漫IP的價值和股價表現

2019년 4월 25일

最近千萬人追棒、迪士尼旗下的英雄漫畫品牌漫威(MARVEL)推出十年的電影系列最後一集，昨天連清晨5時半的電影院座位都被一眾市民搶購。MARVEL角色所帶來的收益，並不止在電影票房，更多是周圍產品，例如手遊。

Marvel系列的手遊中，比較知名的是韓國上市公司Netmarble(251270.KSE)旗下的格鬥遊戲Marvel 英雄大亂鬥和RPG遊戲Marvel未來之戰：

這兩個遊戲在2018年第四季業績中，佔了Netmarble約24%的收入。這兩款遊戲誕生在2014年底和2015年中，直至2018年第四季仍帶來1.05億美元的收入，平均每月流水3500萬美元，十分可觀。很多手遊的生命周期不超過三年，第一年盛行然後急速衰退的比比皆是，可見Marvel旗下經典角色的熱門程度。

另外，Netmarble也與高達(Gundam)、星際大戰(Star Wars)、天堂系列、大航海時代等知名品牌合作推出手遊，2019年的重點項目是推出經典品牌拳皇(King of Fighters)大亂鬥遊戲和日本知名動畫妖怪手錶(Yo-kai Watch)轉珠遊戲。收入如何則有待觀察，筆者相信拳皇遊戲的貢獻十分重要。

說到Netmarble股票，它2017年5月12日在韓國證券交易所上市，現今市值也有92億美元，市盈率達57倍，市值對收入比率(市收率)也達5.4倍。

對比之下，香港上市的手遊股IGG市盈率只有9倍，市收率只有2.2倍。

雖然手遊是現代都市生活中不可或缺的娛樂，鑑於品牌和遊戲潮流起跌不穩，周期長短不定，投資者一般不願意給予太高的估值。典型的例子是靠單一品牌憤怒鳥(Angry Birds)而在赫爾辛基上市的Rovio，2017年9月底上市後，股價從12歐元跌至2019年初的3.8歐元，幸好最近已反彈至6.8歐元。

想支持自己喜歡的經典動漫品牌和角色，投資者還是看看電影、玩玩遊戲就好，不一定要做手遊公司的股東，尤其估值太高的時候。另一方面，擁有這些動漫IP的公司，更值得大家投資。