《中国债市综述》资金利率中枢下行短券续暖，期货扰动国债整体显弱

受中国央行降息落定后资金利率中枢继续下滑提振，周五银行间债市除国债外短券延续暖势，收益率降幅在1-3基点（bp），长债走势则稍弱，收益率升幅在半个bp之内；而国债现券则受国债期货走势扰动明显，短端收益率走升1-2bp。国债期货市场上，除30年国债期货主力合约微收升以外，其余期限品种均收跌。

交易员表示，今日出炉的4月进出口数据虽好于预期，但是中美贸易战背景下，国内经济基本面承压难减，叠加降准、降息宽松政策支撑，债市走强仍存基础，短期资金价格走势成债市后续收益率能否继续打开下行空间的关键。

“国债是被TS（期货）带的，最近刚好移仓换月，所以短的收益率也上了，”上海一券商交易员说，除国债外的其余品种，中短端收益率还是降得多一些。

30年期国债230023最新成交在1.8820%，较上日尾盘走升0.55bp；10年国债活跃券250004最新成交1.630%，较上日尾盘升约0.4bp。除国债外，其余利率债品种1-3年期收益率降幅在1-3bp左右。

关税战对中国外贸的负面冲击初显。不过，在低基数和抢订单余温等因素的共同托举下，中国4月出口未出现急转直下，同比增幅优预期放缓。考虑到中美关税战仍在博弈期，贸易之路仍前景坎坷，分析人士普遍表示，对中国出口下行仍有担忧，预计二季度将经历由慢到快的过程持续下探。

“今天出口数据还是比预期好一点，有抢出口的原因，不过债市盘面对此波动不大，”前述券商交易员表示，下周可能会比较关键，信贷数据也会有一些扰动，但是中美贸易战的动向更受关注。

甬兴证券固收团队最新报告认为，近期人民币汇率走强为国内货币政策释放空间，5月央行降准降息同步落地，或触发债市行情，10年期国债收益率有望突破前低，曲线形态上短端利率下行将打开长端下行空间，建议投资者把握节奏，交易盘逢调整加仓，配置盘关注地方债供给放量时介入机会。

美国总统特朗普周四表示，他预计本周末美中两国将就贸易问题进行实质性谈判，并预测美国对中国商品征收的145%的惩罚性关税将有可能下调。

以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的最新情况：

**降息落地，利率中枢下移**

中国央行周三宣布降准降息，且降息举措已于周四生效，银行间市场周五资金面宽松无虞，存款类机构隔夜和七天质押式回购加权利率双双创出逾四个月新低，隔夜加权利率并跌破1.50%关口，七天价格亦来到1.54%左右。

匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价午后落至1.45%，并伴有大量供给，非银机构质押信用债融入隔夜报价亦进一步回落至1.55%左右。

交易员指出，央行降息政策落地生效，整体利率中枢跟随下行，叠加近两日公开市场连续净投放，流动性预期乐观，资金价格短期内或有望延续回落态势。

长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级市场尚无有效需求跟进；二级市场上，同期限最新成交在1.66%附近，较上日降约1个基点（bp）。

“非常松呀，降准马上生效，降息已生效，整体利率中枢估计要下一个台阶了，”华东一银行交易员说。

北京一券商交易员亦称，押信用债借隔夜价格在1.55%左右，匿名系统上隔夜报价在1.50%，供给在千亿级别，“而且现在我估计抵押高等级信用债的话也能找到这个价格。”