L’impennata delle esportazioni di oro thailandese spinge il baht ai massimi da sei anni rispetto al dollaro USA

La valuta thailandese è sulla buona strada per il suo più grande guadagno annuale in sei anni rispetto al dollaro USA.

Uno sviluppo che sta sollevando nuove preoccupazioni per il governo del primo ministro Anutin Charnvirakul.

Il rally del baht è stato alimentato non da una rapida crescita economica, ma da una combinazione di flussi d’oro, cambiamento del sentimento degli investitori e cambiamenti nel commercio globale.

Mentre le esportazioni e il turismo subiscono battute d’arresto, la forza della valuta ha sorpreso i mercati, con il baht che ha toccato un massimo di quattro anni contro il dollaro a settembre e già in rialzo del 5% da quando sono stati annunciati i dazi statunitensi all’inizio di quest’anno.

L’oro è legato all’impennata del baht

L’oro è stato al centro dell’apprezzamento del baht, secondo un rapporto di Bloomberg.

La Thailandia è uno dei mercati dell’oro più attivi al mondo e la domanda di lingotti è aumentata insieme ai prezzi globali.

Le esportazioni di oro sono aumentate di quasi il 70% a 254 miliardi di baht nei primi sette mesi del 2025, contribuendo in modo significativo agli afflussi di dollari.

A un certo punto quest’anno, la correlazione a 30 giorni tra oro e baht è salita a 0,88, il massimo in quasi tre anni.

L’oro svolge un ruolo sia culturale che finanziario in Thailandia, utilizzato per il risparmio, le offerte religiose e il trasferimento di ricchezza.

Quando i prezzi dell’oro salgono a livello globale, i trader thailandesi spesso vendono le loro partecipazioni e convertono i proventi nella valuta locale, rafforzando ulteriormente il baht.

La domanda di oro da parte delle famiglie è aumentata del 13% nel 2024, segnando il quarto anno consecutivo di crescita, mentre gli investitori globali si sono spostati dagli asset statunitensi ai lingotti, rafforzando l’impatto del metallo sulla valuta thailandese.

Spostamenti commerciali e flussi di investimento

Il baht è stato anche sostenuto da riallineamenti commerciali a seguito dei dazi imposti dagli Stati Uniti.

Il dazio del 19% del presidente Donald Trump sulle importazioni thailandesi ha danneggiato gli esportatori, ma ha anche reindirizzato gli investimenti in Thailandia.

Le aziende che cercano di evitare una tariffa del 30% sulle merci cinesi hanno ampliato le operazioni in Thailandia, dove le nuove proposte di investimento hanno raggiunto i 32,5 miliardi di dollari nella prima metà del 2025, con un aumento del 139% rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso.

I progetti includevano infrastrutture digitali, elettriche e ferroviarie, rafforzando il surplus delle partite correnti del paese, che ad agosto si attestava a 13 miliardi di dollari, superando le previsioni per l’intero anno della Banca di Thailandia.

Allo stesso tempo, il baht ha beneficiato della debolezza del dollaro USA.

Le preoccupazioni per l’impatto delle guerre commerciali sull’economia statunitense e i tagli dei tassi d’interesse della Federal Reserve hanno innescato deflussi di capitali dagli asset statunitensi.

Gli investitori hanno spostato i fondi in Asia, con la Thailandia che è emersa come beneficiaria grazie al suo surplus e alla relativa stabilità.

Pressione sulle esportazioni e sul turismo

La forza del baht sta creando nuove sfide per l’economia thailandese.

Una valuta più forte rende le esportazioni all’estero più costose, mettendo sotto pressione un settore già colpito dai dazi statunitensi.

Ad agosto, la crescita delle esportazioni è rallentata al ritmo più debole in quasi un anno, secondo il Ministero del Commercio.

Anche il turismo, che rappresenta una quota importante della produzione economica, sta risentendo della tensione.

Tra gennaio e fine settembre, gli arrivi di turisti stranieri sono diminuiti del 7,5% rispetto allo stesso periodo del 2024.

I visitatori cinesi, un tempo la più grande fonte di turismo in entrata della Thailandia, stanno scegliendo destinazioni più economiche come il Vietnam e la Malesia, una tendenza intensificata da problemi di sicurezza a seguito di un incidente di rapimento all’inizio di quest’anno.

Mentre il baht più forte riduce il costo dei beni importati come il carburante e l’elettronica, fornendo un po’ di sollievo alle famiglie, l’impatto negativo sulle esportazioni e sul turismo supera questi benefici.

Questo squilibrio rischia di rallentare la ripresa in un’economia già alle prese con un elevato debito delle famiglie e consumi interni stagnanti.

Risposta del governo e della banca centrale

Il governo ha segnalato l’urgenza di affrontare l’ascesa del baht.

Fitch Ratings ha tagliato le prospettive di credito della Thailandia a negative a fine settembre, citando la crescita debole e la prolungata incertezza politica.

Moody’s aveva già emesso un declassamento simile, aumentando la pressione sull’amministrazione affinché rispondesse.

Finora, la Banca di Thailandia è intervenuta solo per attenuare la volatilità, portando le riserve valutarie alla cifra record di 272,3 miliardi di dollari, equivalenti a circa la metà del PIL.

Mosse più aggressive rischiano di essere accusate dagli Stati Uniti di manipolazione della valuta, che potrebbero portare a sanzioni.

I funzionari stanno esplorando modi per ridurre la sensibilità del baht ai flussi d’oro.

Una misura in discussione è la promozione delle negoziazioni di oro regolate in dollari USA attraverso piattaforme online, riducendo la conversione diretta in baht.

Un’altra opzione è una tassa sul trading di oro fisico, anche se ciò richiederebbe un’ampia consultazione.

Dopo l’annuncio di un gruppo di lavoro per affrontare la forza del baht a settembre, la valuta si è leggermente indebolita, scendendo del 2% rispetto al dollaro, mentre la correlazione oro-baht è scivolata a 0,5.

Tuttavia, bilanciare la fiducia degli investitori, la competitività commerciale e la stabilità politica rimane un compito complesso per i responsabili politici thailandesi.