HEIHEICO는 경이적인 성장을 경험하고 있지만, 투자자들은 기업 가치 평가의 공정성에 대해 점점 더 의문을 제기하고 있습니다.
HEICO만의 차별점은 무엇일까요?
HEICO는 중요하면서도 소량 생산되는 항공기 부품을 탁월하게 조달하고, FAA PMA 인증을 획득하여 OEM(원래 장비 제조업체)보다 30~50% 저렴한 가격으로 판매합니다. 이는 고객 충성도와 안정적인 수익원을 구축하는 데 기여합니다.
분산형 구조
인수된 기업들은 경영 및 운영 자율성을 유지합니다. 이는 해당 팀들의 동기를 부여하고, HEICO가 전문성을 보존하면서 새로운 자산을 효과적으로 통합할 수 있도록 합니다.
두 가지 성장 동력: 항공 + 전자
비행 지원 그룹(FSG, 매출의 약 55%): 항공기 부품 수리 및 제조. 항공 여행 회복과 항공기 현대화에 힘입어 성장하고 있습니다.
전자 기술 그룹(ETG, 매출의 약 45%): 우주, 방위, 의료 분야에 사용되는 고마진 부품. 전략적 다각화와 진입 장벽이 높은 시장 진출을 통해 사업을 확장하고 있습니다.
이 회사는 틈새시장 기업 인수에 탁월한 능력을 보여왔습니다(지난 3년간 10개 이상 인수). 이를 통해 전문성과 시장 점유율을 확대해 왔습니다.
향후 성장 동력:
항공기 정비 시장은 2035년까지 1,560억 달러 규모로 성장할 것으로 예상됩니다.
ETG 사업부: 상업용 로켓 발사 증가, 위성군 구축 프로그램(스타링크, 쿠이퍼), 그리고 방위 산업 계약이 이 고마진 사업 부문의 성장을 직접적으로 견인하고 있습니다.
부채 증가에도 불구하고, 부채 대비 EBITDA 비율은 관리 가능한 수준(약 3.8배)을 유지하고 있습니다. 강력한 영업 현금 흐름(2025년 첫 9개월 동안 6억 달러 이상)을 통해 부채 상환 및 자사주 매입을 통한 배당금 지급을 감당할 수 있습니다.
물론 단점은 여러 지표에서 높은 기업 가치 평가입니다. 예를 들어, 주가매출비율(P/S)이 10이라는 것은 높은 수준입니다. 시장은 고품질의 성장 잠재력을 지닌 자산에 높은 가격을 지불하고 있는 것입니다.
