USD - Ancora pochi motivi per essere ribassisti

2월 26일

Non sembrano esserci motivi per essere ribassisti sul biglietto verde in questo momento, soprattutto perché i mercati continuano a rivalutare le prospettive politiche, e con il "dot plot" di marzo della Fed che probabilmente indicherà solo 75 pb di tagli quest'anno, circa 15 pb in più di quanto i mercati attualmente prezzano, il che dovrebbe continuare a vedere il sell-off dei Treasury, naturalmente guidato dalla parte anteriore della curva (a sua volta ponendo un vento contrario per lo JPY, che rimane un proxy dei tassi).

Tuttavia, non sono solo le prospettive politiche a sostenere il biglietto verde, poiché la visione "compra dollari, indossa diamanti" è sostenuta da molti altri elementi.

Tra questi, il continuo contesto economico "goldilocks", composto da un'immacolata, anche se accidentata, disinflazione, con la maggior parte delle misure ben avviate verso il 2% (in particolare se si annualizzano i dati mensili), oltre alla continua resilienza economica, con il mercato del lavoro che rimane rigido e la spesa relativamente resistente, il che mette gli Stati Uniti sulla strada di un "atterraggio morbido". Naturalmente, questo non è solo uno scenario impressionante di per sé, ma lo è in particolare se confrontato con le ben documentate difficoltà riscontrate in altri paesi del mondo.

Come se non bastasse questo motivo per essere rialzisti sul dollaro nel medio termine, bisogna considerare anche l'altro lato del "sorriso del dollaro", con la persistente domanda di rifugio come risultato del ribollire del rischio geopolitico in Ucraina, Medio Oriente e altrove, che probabilmente fornirà supporto. Anche le elezioni di novembre, sebbene probabilmente non siano ancora un tema di trading, meritano di essere tenute d'occhio, soprattutto perché una vittoria di Trump e le conseguenti imposizioni tariffarie potrebbero essere un altro catalizzatore rialzista.

Infine, bisogna considerare lo spazio azionario, con i principali indici di Wall Street che continuano a registrare massimi quasi giornalieri, con l'ultima tappa del rally del rischio stimolato dagli utili di NVDA della scorsa settimana.

Sebbene il rally del rischio si sia diffuso anche altrove - il Nikkei 225 giapponese e lo Stoxx 600 paneuropeo hanno entrambi stampato nuovi record - si tratta di un movimento che continua a essere guidato, in larga misura, dai produttori di chip e dal più ampio settore tecnologico. Di conseguenza, il mercato statunitense dovrebbe continuare a sovraperformare gli altri mercati globali, dando luogo a ulteriori afflussi significativi e fornendo l'ultimo tassello del puzzle a sostegno della tesi rialzista del dollaro.