Pepco po restrukturyzacji – nowy rozdział czy chwilowe odbicie?

Pepco to jedna z ciekawszych spółek na GPW — lubiana i znienawidzona jednocześnie. Jedni zarobili na jej akcjach, inni boleśnie się sparzyli. Inwestowanie w Pepco bywa jak syndrom sztokholmski – wielu inwestorów, którzy raz się sparzyli, wraca do niej mimo wcześniejszych strat.
Zanim jednak przejdę do analizy technicznej i przeglądu wykresu, warto spojrzeć na najważniejsze wydarzenia z ostatnich miesięcy.
Spójrzmy na dane w dwóch aspektach: pozytywnie i negatywnie.

✅Pozytywne
Sprzedaż Poundland sfinalizowana – grupa oczyściła strukturę, eliminując słabszy segment i skupiając się na rdzeniu (Pepco + Dealz).
Silne wyniki operacyjne – przychody za FY25 (51 tyg. do 21 września) wzrosły o 8,8% r/r; sprzedaż LFL Pepco +2,7%, a w IV kwartale +3,9%.
Ekspansja – otwarto ~248 netto nowych sklepów w roku, osiągając 4000. lokal w sieci; 500. sklep w Rumunii, dostosowanie sieci w Niemczech.
Marże i efektywność – poprawa rentowności w rdzennym segmencie Pepco, wzrost sprzedaży na m² i lepsze zarządzanie kosztami.
Buyback – zakończono I transzę programu skupu akcji o wartości 50 mln euro, z perspektywą kontynuacji.
Bilans – uruchomiono program emisji obligacji do 2 mld zł oraz przeprowadzono częściowy wykup euroobligacji (~175 mln euro); poprawa struktury finansowania i obniżenie kosztów długu.
Nowy skład rady – dołączył doświadczony menedżer (Sander van der Laan), co rynek odebrał pozytywnie.
Silna reakcja kursu – akcje wzrosły w ciągu 6 miesięcy o 120%, a po komunikacie z września kurs wystrzelił o 13%

⚠️ Negatywne
Wysoka baza oczekiwań – po dynamicznym wzroście kursu inwestorzy mogą reagować nerwowo na nawet lekkie rozczarowania wynikowe.
Ryzyko marżowe – presja kosztów (czynsze, energia, płace) nadal obecna; sukces zależy od utrzymania kontroli kosztów przy ekspansji.
Krótkoterminowe koszty restrukturyzacji – ryzyko biznesu w Niemczech i wydatki na reorganizację mogą chwilowo obniżać wynik operacyjny.
Duża skala inwestycji i CAPEX – utrzymanie tempa ekspansji wymaga znaczących nakładów i utrzymania płynności.
Brak pełnej rentowności netto – poprawa operacyjna nie oznacza jeszcze trwałego zysku na poziomie netto.

Podsumowując:
Pepco wchodzi w fazę bardziej przejrzystego modelu biznesowego – bez Poundlandu, z dominującą siecią Pepco CEE i rosnącym Dealz. Dynamika sprzedaży i marż w rdzeniu jest pozytywna, a zarząd aktywnie zarządza kapitałem (buyback, refinansowanie długu).
Jednocześnie kurs już zdyskontował dużą część oczekiwań, więc potencjał krótkoterminowy może być ograniczony. Kluczowe będzie utrzymanie wzrostu LFL i rentowności w kolejnym półroczu.

Pepco jest więc dzisiaj spółką po przejściach, z mocnym dystansem inwestorów do akcji, ale jednocześnie z nastawieniem, że najgorsze minęło. Ponieważ w tym założeniu, jest to spółka po restrukturyzacji, z poprawą fundamentów i niższym ryzykiem operacyjnym, ale przy wysokiej wycenie rynkowej. Dla inwestora długoterminowego – może być atrakcyjna na spadkach; dla krótkoterminowego – wymaga ostrożności i czekania na potwierdzenie trwałej poprawy wyników.

Analiza Techniczna
Warto jeszcze raz podkreślić, że od dołka na poziomie 12,7zł w kwietniu 2025 spółka zrobiła ruch o blisko 120% wzrostu.
Do tego w bardzo szybkim tempie doszło do pokonania 2 istotnych oporów. Pierwszy był na poziomie 20zł co wydawało się psychologiczną barierą, a drugi przy 25zł.
Oba zostały pokonane, wcześniej to tutaj budziła się podaż związana z realizacją zysków lub cięcia strat.


Wykres 1. Interwał dzienny

Dzisiaj kurs powoli wchodzi w strefę 30zł gdzie dojdzie do decyzji co dalej.
Jeśli nie uda się wybić 50% zniesienia Fibonacciego fali spadkowej liczonej od 45zł do minimum na 12,7zł to w mojej ocenie można na jakiś czas zapomnieć o dalszych wzrostach, a w efekcie może dojść realizacji większości zysków.
Jeśli jednak kurs wybije poziom 30zł to możliwe, że w krótkim okresie cena akcji dotrze w okolice 38-40zł zamykając falę wzrostów zapoczątkowanych w kwietniu tego roku.
Niedawno MACD był bliski wygenerowania sygnału sprzedaży, ale póki co doszło do jego zanegowania.


Wykres 2. Interwał dzienny |MACD

Jeśli zaś kurs odbije od oporu na poziomie 29-30zł czyli w okolicy 50% zniesienia Fibonacciego to można się spodziewać korekty w kierunku 25zł co w efekcie dałoby przetestowanie wsparcia z obszaru wybicia. Dlatego w mojej ocenie warto ustawić dwa alerty, pierwszy na poziom wyjścia ponad 30zł jako potwierdzenie dalszych wzrostów, a jeśli kurs zawróci to poziom 25zł jako potencjalne odbicie kursu w górę i kontynuację trendu wzrostowego.
Jeśli zaś zajdzie sytuacja przebicia od góry poziomu 25zł to należy zwrócić uwagę na lukę wzrostową przy 20,4zł.

Wsparcie: 25/22,4/20,2zł
Opór: 30/32,7/38,2zł