"Меняются реалии, меняется и мое мнение"

2017년 8월 23일

Перед сентябрьским решением ЕЦБ, каждое выпущенное слово главы ЕЦБ Марио Драги может вызвать рыночную волатильность. Потому что ожидания по судьбе QE уже накопили критическую массу, которой просто необходим выход. В свете сообщения о том, что речь главы ЕЦБ в Джексон Хоул обойдет вниманием монетарную политику, примечательной оказалась речь Драги в немецком Линдау, где он давал речь перед Нобелевскими лауреатами и молодыми экономистами. Говоря о принципиальной необходимости адаптации к новыми реалиям, где привычные взаимосвязи уже могут быть неактивны, главный экономист еврозоны вероятно завуалированно сообщил, что масштабная кредитная поддержка исчерпала себя для достижения ключевого уровня инфляции. Подытоживая успех количественного смягчения в реабилитации экономики он заметил, что старые парадигмы уже не годятся для объяснений и чиновники должны стать “восприимчивы” к новым теориям. Нетрудно догадаться что под старой парадигмой скорее всего он имеет ввиду кривую Филлипса, функцию безработицы от инфляции. Интересно, что с ростом QE в Еврозоне и США безработица устойчиво снижалась, однако эффект на инфляцию был не столь понятен. Если в США инфляцию удалось разогнать, но затем погасить тремя повышениями ставок, то в еврозоне отрицательная доходность облигаций и нулевые ставки действительно помогли стимулировать промышленность, но по большей части за счет девальвации евро и повышения конкурентоспособности продукции на мировом рынке. Темпы потребления, основного драйвера инфляции, все еще остаются вялыми вкупе с отрицательной потребительской уверенностью.

То, что QE и дальше будет работать на рынок труда и ослабление валюты довольно очевидно, поэтому провозглашая готовность к переменам Драги вероятно имеет ввиду отступление от масштабного стимулирования. Поэтому как бы не прошел Джексон Хоул, Драги вероятно сделает долгожданный шаг вперед на сентябрьском заседании, поэтому у евро открывается путь наверх.

2017년 8월 28일

거래청산: 타겟 닿음

Цель достигнута, так как Джексон Хоул был полон неуверенности со стороны глав ЦБ