FED KARARI ÖNCESİ DOLAR SENARYOLARI / MURAT TUFAN

2017년 9월 18일

Yurt içi tarafta yoğun veri akışı bulunmamakla birlikte dışarıda ise ekonomik ve siyasi gündem oldukça yoğun geçmesi bekleniyor. Almanya seçimlerini, FED faiz kararını, Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi'nin konuşmasını ve diğer ekonomik verileri şimdiden ajandamıza kaydetmekte fayda var..
Küresel risk iştahının yeniden yükselmesi ile altın, euro ve yen gibi ürünler haftaya hafif satıcılı başladı. Geçtiğimiz günlerde Kuzey Kore öncülüğünde jeopolitik risklerin artması ile korku endeksi (VIX) yükselmiş ve dolar endeksi de artan riskler sonrası zayıf bir performans göstermişti. Ancak grafiklerde de gördüğümüz üzere dolar endeksi son bir kaç gündür yeniden 92 -93 bandına oturma çabasında...VIX ise yeniden yüzde 10'a geriledi. Bu perşembe ABD Merkez Bankasının faiz kararı fiyatlamalar üzerinde etkili olması bekleniyor. FED'den bu ay için bir faiz hamlesi beklenmiyor ancak Harvey ve İrma kasırgasından dolayı önümüzdeki aylarda yapacağı olası faiz hamlesini zayıflatması durumunda, dolar endeksi düşen kanalın alt bandı olan 90 -91'lere gerileyebilir. Böyle bir senaryoda tabi ki TL gibi EM kurları primli performansı ay geneline yayabilir. Ayrıca FED' in bilançosunu küçültmeye dair vereceği mesajlar en az faiz artışı kadar fiyatlamaları etkileyecektir.
Bilanço küçültme meselesinin FED tarafından daha önce gelen açıklamalardan yola çıkarak açıklamak gerekirse, FED 'in bu hamlesi şimdilik küresel piyasaları rahatsız etmiyor. FED, muhtemelen kısa vadede vadesi sona erecek tahvillerinin yenilenmemesine dayalı bir plan uygulanacak. Tüm bu senaryoların zaten hali hazırda fiyatlamalara dahil olduğu görüşündeyim bundan dolayı FED'in başta enflasyon olmak üzere ekonomiye dair beklentilerine odaklanmamız gerekiyor. FED'in Enflasyonun artacağına yönelik bir beklenti koyması durumunda olası faiz beklentilerini artar ve dolar endeksi sert yükselebilir. Böyle bir ortamda gelişmekte olan ülke kurları altın ve euro gibi varlıklar dolar karşısında değer kaybedecektir.